短期经济形势分析

这篇文章将对中国短期的经济形势进行分析，中长期的颇为复杂，以后再说吧，现在没什么时间。

对于目前的经济形势，我们的观点是经济衰退趋势已定，但是不会出现类似1929～1933年期间的大萧条。

首先我们来回顾一下，大萧条是如何发生的，其原因是什么。以下内容主要来自Mankwi宏观经济学中的思路。解释经济周期波动肯定是用ISLM模型了。目前宏观经济学界的看法主要有两种：支出假说以及货币假说。分别从IS曲线和LM曲线两个角度来解释大萧条发生的原因。

先看支出假说。这个观点认为萧条主要是由于IS曲线的紧缩性移动造成的，即消费、投资及政府采购的大幅减少。那么为什么消费和投资会大幅减少呢？理由有以下几个：股票市场的崩盘、房地产市场的崩盘以及银行管制不足而造成大量破产并最终导致银行惜贷、民主党过于关注财政赤字。

再来看货币假说。这个观点认为萧条主要由LM曲线的紧缩性移动造成的。回顾历史数据，我们可以发现大萧条期间美国的货币供给大幅度的减少，导致经济缺乏流动性。这被认为是导致大萧条如此惨烈的一个重要原因。

我们再来看看日本从90年代初开始的长期衰退，虽然没有大萧条惨烈，但是时间却一直延续至今。同样，日本的衰退也源于资产泡沫的破灭——股市崩盘、楼市崩盘。日本的银行也出现了很大的危机，坏账很多，开始惜贷，造成国内投资的大幅缩减、企业融资困难。

接着，我们来看看美国是如何走出大萧条的。答案是罗斯福新政。我比较熟悉的是他立即采用了扩张的财政政策，加大政府采购和投资。其他的措施，我目前还不是特别清楚，暂时没找到资料。我估计货币政策也是放松了，印象中对银行业也进行了改造。总之就是，首先要用政府财政的力量，让整个国家经济恢复运转，加大政府采购和投资。这样人民开始找到工作，收入增加，消费也增加。接着开始恢复银行业的间接融资功能，为整个社会的经济活动输血。

那么日本又是什么原因没有走出衰退呢？日本的情况比较复杂，跟日本的政治不稳定有关系。日本的银行业问题也很大。具体就不分析了。以后有空了再好好研究吧。

我们再来看看目前的经济形势。同样起源于泡沫的破灭。太阳底下没有新事物。人类的盲目乐观、央行释放出太多的流动性、资产价格的膨胀、过多的bad loans。然后突然之间，全球的泡沫破了。首先是房地产泡沫的破灭。美国首当其冲。房地产价格疯狂下跌，房屋购买欲降低，房价又跌得更厉害。然后就产生了各种bad loans，随之而来的是金融资产泡沫的破灭。初级商品泡沫的破灭。接着金融机构产生很大的问题，流动性凝固，融资功能萎缩。房地产投资的迅速减缓使得整个经济各个行业出现衰退。接着消费减弱，实体经济开始下滑。流动性的凝固又进一步减少了整个社会的投资减少。这就目前这一次经济衰退的发展过程。

那么我们来总结一下衰退发生以及恶化的原因。首先，衰退起源于资产泡沫的破灭，使得经济的消费、投资减少（尤其是房地产投资）。其次，资产泡沫的破灭使得金融系统产生大量的不良贷款，金融系统深受拖累，开始出现金融危机。接着，以前过剩的流动性由于资产泡沫的破灭消失了不少，金融系统开始惜贷，导致全球流动性凝固（现在的表现就是LIBOR飙升）。最后，企业难以贷到资金进行投资活动，消费和投资开始交替下降，经济开始萧条。当然，这个时候如果发生通缩，将进一步削弱企业投资的欲望。

再回到我们最初的结论。为什么这一次的经济衰退不会导致大萧条呢？关键在于这一次的金融系
统与往不同。首先，银行这一主要的金融中介没出大问题，坏账银行都打包出去卖给投行、HF了。虽然这一次银行有不小的损失，但至少还没到伤筋动骨的程度。等一段恐慌情绪结束之后，银行能很快地恢复过来。而且7000亿的救援方案开始购买金融系统的坏账，帮助他们轻装上阵。更重要的是中国的金融系统基本上没有受到什么伤害。其次，这一次全球的央行没有犯根本性的错误。在大萧条中，fed坐视不理，大幅减少货币供给，加剧了流动性的凝固。但是在这一次金融危机中，我们看到各国央行大幅降息，不断注资，从一定程度上缓解了危机。fed这一次更是开始直接向企业提供贷款，帮助企业度过难关。再次，中国的现代化、城市化进程正进行的如火如荼。这里的消费、投资和政府采购需求是很大的，即使我们净出口受到很大的影响。所以，我们相信这一次不会导致大萧条。当然，经济很快走出低谷也是不可能的，至少需要一到两年的时间吧。

那这一次的经济衰退如何结束呢？全球怎么开始新一轮的经济增长呢？首先房价要见底，目前的房屋存量要消耗掉。新一轮的房屋投资将拉动经济的增长。接着新能源、生物制药或者其他新的技术进步也许能带来新一轮的经济增长，具体就看美国的科学家们了。当然这一切还需要金融机构的资产负债表变得稳健起来，重新发挥他们的融资功能。至于中国，我们还很落后，还有很多需要发展，经济肯定还是会继续增长的。关键还是要拉动内需，不断推进城市化，产业结构升级，科技教育发展等。