招商银行跟踪分析19/10/2008

事件：收购永隆银行
目前已展开开始对永隆银行的全面要约收购，已持有75%的股份，达到退市警戒线。如果在截至27日前，招行拥有90%以上股份，将可以强制进行要约收购，完成永隆银行的私有化。反之，招行就要向公众出售部分股份，使得永隆银行继续得以上市。“永隆银行的股东结构显示，除了招行已于9月30日完成收购的53.12%股权外，公众人士持股36.99%，永隆原有大股东伍氏家族控股的永时实业公司持股9.44%，及永隆董事持股0.45%。”也就是说，目前招行将永隆银行私有化的概率还是很大的。

如果没有完成私有化，永隆银行将继续上市。而永隆银行目前是由于招行全面要约收购价支撑才得以维持目前157块的股价。一旦永隆银行继续上市，其股价将大幅下跌，可能多达50%。而这样的话，招行年报中就要按公允价值计提永隆银行长期股权投资的损失。至少有几十个亿吧。招行今年利润就惨了，步平安后尘。

根据以上的分析，如果我是公众持股者，那么我肯定会把永隆的股票出售给招行。也就是说，如果没有第三方出来搅局，在二级市场收购永隆0.11%以上股份的，招行必定能完成对永隆的私有化。完成私有化了，理论上来说，招行还是应该参考同类银行的市价计提损失的。不过实务上的话，招行应该会计提比较少的损失吧。

按目前的经济形势，房地产泡沫的破灭、企业盈利下降将对银行盈利造成较大的影响。招行的股价很可能进一步下跌，现在要不要抛呢？很犹豫。。。